這個報價機制第二部分的決定因素,只有當美元走強時,才意味著人民幣有可能走弱。但是,報價機制的第一部分,反映外匯供求關系的“上日收盤價”仍然可以影響第二天中間價的方向。如果如前所述的價格杠桿作用正常發揮,“上日收盤價”仍有可能呈現升值走勢,而不一定必然貶值。
影響匯率的因素很多,不只是美元指數這一個因素。韓國貨幣今年絕大部分時間都是升值的,是表現最好的亞洲貨幣之一。10月份以來,韓元的明顯走弱,是由于三星公司產品召回、國內政局動蕩等負面消息的沖擊,卻絕非簡單的美元走強所致。同期,我國經濟觸底企穩的信號越來越多,如PPI轉正、制造業PMI指數走強、工業企業利潤增速回升、境外增持人民幣資產等,國內外金融市場都反響積極,可惜唯有國內外匯市場對此沒有什么響應。
當然,通過央行干預,來打破這種預期自我強化、自我實現的貶值的惡性循環,也可以是一條出路。但這也就意味著市場不可能成長,還不能丟開央行這條拐棍,市場化的匯率也就無從談起。日前,央行再度發聲,強調人民幣匯率穩定有條件,包括市場傳聞出臺了一系列外匯調控措施,都是不得已之舉。雖然暫時安撫了市場情緒,卻也說明市場化道路并不會一帆風順。