饑餓營銷催生爆款基金 “賣新不推老”困局誰來解

　　不少由明星基金經理掛帥的新基金近期頻遭資金搶購，最終按比例配售。例如，2019年包攬公募基金“冠亞季軍”的劉格菘管理的廣發科技先鋒，一天認購資金就逼近1000億元。

　　在多位業內人士看來，“賣新不推老”是困擾公募基金行業多年的老問題。饑餓營銷助推新基金一日售罄，但投資者在“追星”的同時，更需要正確認識購買新基金的利與弊，應結合多重因素慎重選擇。

　　饑餓營銷助推基金一日售罄

　　1月20日，廣發科技先鋒發布基金認購申請確認比例結果的公告，該基金有效認購申請確認比例為8.68%。廣發科技先鋒的募集上限為80億元，這意味著，基金發行當日認購資金超過921億元。

　　“冠軍基金經理掌舵，2019年一人包攬全市場公募基金業績冠亞季軍，投資實力出眾，只發售一天！”在廣發科技先鋒發行當日，不少投資者收到了銀行客戶經理發來的類似信息。

　　在華南一位基金研究員看來，當前爆款基金的宣傳營銷形成了一個共同的套路：某基金經理管理的老基金A、老基金B等業績很好，他的新基金C要發行了，請大家積極認購，規模有限，想要多買點的客戶，準備更多資金。

　　“一只新基金發行，認購資金常超過百億元。很多情況下，客戶本來只需要買1萬元的基金，客戶經理大多讓投資者投入10萬元。”上述研究員表示，這種饑餓營銷的方式，大幅降低了投資者的資金使用效率。

　　據統計，今年以來發行的多只爆款基金均采取按比例配售。例如，由楊浩管理的交銀施羅德內核驅動募集規模上限為60億元，最終認購資金超過542億元；一個星期后，交銀施羅德科銳科技創新發行，仍然由楊浩掌舵，同樣進行比例配售，最終有效認購申請確認比例為5.84%。

　　新基金未必更有優勢

　　受市場整體樂觀情緒影響，今年以來明星基金經理吸金效應顯著。對此，多位業內人士認為，投資者的投資理念變得更為成熟，更加重視基金經理的投資管理能力。但是，投資者在“追星”的同時，也需要慎重選擇，因為新基金未必比老基金更具優勢。

　　不少投資者購買新基金是出于買入成本的考量，但是面值為1元的新基金并不意味著比凈值已經超過1元的老基金要便宜?；鹧芯繖C構晨星（中國）分析道，股票的價格取決于人們愿意支付的價錢，投資者可以根據上市公司的盈利能力與現金流等信息決定股票價格是高估還是低估。而基金的價格基于投資持倉的價值除以份額，與投資者實際愿意為基金支付多少價錢沒有關系，和基金未來的上漲空間也沒有關系。

　　此外，新基金成立之后往往有6個月左右的建倉期，雖然具體的建倉時機由基金管理人綜合考慮后定奪，但如果建倉時正好遇上市場上行的階段或者是股市短期的高點，新基金未必比老基金更具優勢。

　　“如果對某位績優基金經理的投資管理能力比較認可，且新基金與老基金策略相同的情況下，購買該基金經理管理的老基金是一種不錯的投資選擇。”晨星（中國）表示。

　　大成基金首席FOF研究員王群航認為，“賣新不推老”已經成為困擾公募基金行業多年的問題。“基金經理管理的所有基金都應該有共同的投資價值，而且新基金的認購費率通常高于申購費率，基金代銷渠道、投資者對待新基金的認購都需要更冷靜一些。”

　　爆款基金魔咒或被打破

　　爆款基金接二連三，也引發市場憂慮：爆款基金魔咒是否會再現？新時代證券分析師樊繼拓測算發現，從2009年至今，公募偏股型基金單月發行規模超過500億元共有11次。而公募基金發行放量大多是反向指標，11次中，市場出現大的調整6次，小的調整3次。

　　東方財富Choice數據顯示，截至1月20日，今年以來成立的偏股型基金規模超過480億元。此外，部分偏股型基金已經結束募集，尚未發布基金合同生效公告。

　　樊繼拓認為，這次有所不同。“之前主要由于公募基金在股票市場話語權不斷下降，導致每一次權益基金發行放量都是上漲后期。而近幾年，與其他大部分產品相比，公募基金業績更為突出。公募基金發行量將不再是滯后指標，而是同步指標，甚至階段性還能成為領先指標，爆款基金的出現將成為未來繼續看多A股的理由。”

　　招商證券分析師張夏認為，應當結合市場環境辯證看待公募基金發行火爆的現象。他認為，第一，目前A股整體估值仍處于歷史平均水平以下，估值仍具吸引力。第二，市場處于低利率環境。第三，當前基金火爆的情況更類似于2006年，是新一輪居民資金加速入市的開端，未來公募基金發行熱度有望延續，居民資金將通過公募基金加速入市。（作者：陸海晴）