Square IPO證明科技產業確實存在泡沫

　　在影星 “巨石”杜威恩·約翰遜（Dwayne Johnson）飾演的災難電影《末日崩塌》的結尾，展現的是一幅令人恐怖的征兆。在經歷“The Big One”地震之后，舊金山又迎來一系列的余震，和將全城吞咽了的海嘯。整座城市被掩埋在廢墟之中--建筑坍塌、汽車翻滾、到處彌漫著塵埃--當鏡頭緩慢的轉移至卡拉·古奇諾（Carla Gugino）驚慌失措的面孔時，“這簡直簡直難以置信，”她低聲的說。

　　在現實生活中，舊金山仿佛已身處一場即將去烏托邦的最終審判。在近年來獨角獸（估值超過10億美元的初創公司）們的隊伍不斷壯大，且估值不斷增長之后，“十角獸”（decacorn，指創業不足十年但估值超過百億美元的科技公司）又出現了；緊接著，“十角獸”的數量又翻番了。在此之后，科技產業如今似乎終于開始減速，至少從泡沫狀的私有市場來看情況確實如此。

　　最近，共同基金巨頭富達投資就把對閱后即焚應用Snapchat的投資減損25%。此外，富達投資還把營收未達預期的人力資源公司Zenefits的估值從45億美元減計至23億美元。同為獨角獸公司的社交體育游戲公司DraftKings和FanDuel，當前正在與紐約州檢察長就公司業務的合法性在法庭上進行纏斗。宣稱開發出可以用于血液檢測的顛覆和革命性全新技術的Theranos，如今也被媒體的質疑緊緊的壓得喘不過氣來。

　　與古奇諾在影片中飾演的角色一樣，許多人都似乎帶著一種不祥的預感默默的關注著事態的進展。與上世紀80年代華爾街的巨頭們不同，新生代的科技產業企業家們一直沒有悄聲賺錢。Airbnb、Uber以及數十家公司當前不僅僅是利用市場中的漏洞打造業務，或是創造一種全新的、不保護的勞動階級，他們還擁有著打造社區、創造革命、支持個體的宏偉愿景。對于許多的科技產業門外漢而言--特別是對那些依舊把獨角獸們視為上古神獸，或者只是希望在舊金山得到一份合理薪水的人--最終會看到整座城市，以及所有自以為是、得意洋洋的科技公司，都會全部在他們面前坍塌。

　　事實上，媒體早已希望從最近一連串的負面新聞中挖掘更多線索。如今，許多媒體已經把矛頭指向了移動支付公司Square。由杰克·多西（Jack Dorsey）創辦的Square。這家公司周三確定的首次公開招股發行價為每股9美元，不僅低于該公司此前確定的11美元至13美元的發行價格區間，而且更遠低于最后一輪融資時15.46美元的股價。按照9美元的發行價計算，包括股票期權在內，Square的估值約為41億美元，較去年60億美元的估值低出了32%。

　　如果把這一幕拍成好萊塢電影，相信泡沫的破滅不大可能會出現。在網絡泡沫盛行時期，許多企業都通過上市募集資金。當市場情緒開始轉移時，資本快速的流向其它領域，企業和財富也會因此而瞬間蒸發。不過這一次，因為許多這樣的企業--都已從風險投資人手中募集到數億美元資金--這也讓他們保持私有屬性，躲過眾人注視的目光。Theranos可能會是一列失控的列車，但是它會以極低的速度失控。這家公司已經募集到7.5億美元資金，足以讓它聘請世界上最好的律師對薄公堂數載。因為這家公司的董事會不會反叛，因此仍有著許多的出路。

　　在Square準備進行首次公開招股時，投資人需要牢記“The Big One”事實上并不會出現。相反，將可能會出現一系列的余震--下調評級、訴訟以及調查--這些才將是這一時期的主旋律。許多問題或許需要幾個月甚至幾年才能出現，但也有一些問題可能已經出現。（明軒）