恐慌指數創新低 華爾街擔憂“夏季風暴”

­　　過去二十四年來，美股市場從未如此平靜。上周五，衡量美股市場波動性的CBOE波動性指數(VIX)，即“恐慌指數”，跌至9.3，創1993年12月27日以來新低。本周一雖略有反彈，但仍在個位數水平徘徊。華爾街分析師擔心持續的低波動性暗藏風險，美股或在夏季迎來大幅回調。

­　　VIX指數低位徘徊

­　　VIX指數由范德堡大學金融學教授羅伯特·威利在1992年創立，主要衡量市場對未來30天標普500指數波動性的預期，能夠反映期權交易者的情緒變動。自去年11月美國大選結束以來，VIX指數持續走低。截至本周一收盤，VIX指數已經連續八個交易日低于10，創歷史最長周期。自1992年創立至今，VIX指數低于10的情況僅出現過40個交易日，其中一半以上發生在今年。

­　　追蹤VIX期貨合約變動的巴克萊銀行iPath標普500VIX交易所交易票據(代碼VXX)今年以來下跌57%。7月初，做空VXX的指標創下歷史新高，這意味著投資者押注市場繼續上漲的情緒創紀錄。

­　　盡管美國國內外政治環境不確定性持續，標普500指數今年以來仍保持穩步上漲，累計漲幅達10.32%。與此同時，市場低波動性已是常態。2017年迄今為止，標普500指數單日漲幅超過1%的情況只出現過兩次，單日跌幅超過1%的情況也僅有兩次。

­　　分析師指出，美股持續上漲一方面得益于美聯儲沒有過快收緊貨幣政策，且美國經濟保持擴張；另一方面是由于美國企業盈利仍處于擴張期。FactSet分析師預計第二季度標普500企業盈利將增長7.4%，為連續第四個季度實現增長，盈利水平有望創歷史新高。

­　　警惕“夏日風暴”

­　　從歷史表現看，標普500指數與VIX指數走勢在80%的時間里都是反向的。盡管如此，在美股不斷創出新高的同時，市場持續保持如此低的波動，仍令不少華爾街人士感到擔憂。交易員和分析師都擔心，持續的低波動性意味著一些不好的情況可能很快來臨。

­　　有“新債券天王”美譽的雙線資本CEO岡德拉奇在6月中旬時曾警告稱，大量資金正在做空VIX指數，此類交易已經大賺特賺，并且變得非常擁擠，而這種情況應該不會持續到年底，“低波動性的日子將屈指可數?！?/p>

­　　岡德拉奇預計今年夏季美國股市將出現大幅回調，建議投資者在此之前增持現金。短期投資者應該拋售股票，準備好迎接市場下跌。

­　　威廉瑪麗學院兼職教授、金融洞察力公司總裁彼得·阿特沃特表示，像當前這樣沒有限度的擁擠交易的風險就是，波動性不會只是從低位回歸到溫和水平，基于歷史表現判斷，未來美股市場很可能迎來一段極端波動的周期。

­　　法盛全球資產管理公司奧爾森預計，VIX指數可能在一年內翻番。全球地緣政治風險、美國政治不確定性、美國商業周期步入成熟以及全球主要央行撤出寬松刺激政策，都將導致市場波動性上升。

­　　TD Ameritrade首席策略師指出，VIX指數處于低水平意味著投資者樂于承受風險。預計VIX指數可能會上漲40%，反彈至14以上，這意味著很多投資者可能會遭遇打擊。