調整接近尾聲進入筑底階段

來源:上海證券報 2017-04-28 08:11 http://www.vistrails.com/

　　⊙民族證券黃博 ○編輯楊曉坤

　　近期A股市場快速調整，上周滬指跌幅達2.55%，創年內最大周跌幅。本周市場再度探底后，已出現明顯企穩跡象。本次調整既有市場本身技術性需求，又有金融監管持續升級導致風險偏好迅速降低的原因。近期金融監管政策頻出，市場對金融去杠桿提速的擔憂加重，尤其是上周出現部分機構贖回委外的消息，由于缺乏對委外規模及贖回壓力的準確估計，各種消息和傳言相互影響、不斷發酵，在市場上引發了一定程度的恐慌，這是市場快速調整的原因之一。我們認為，短期壓制市場反彈和風險偏好的核心矛盾依然是金融領域高壓監管和資金面偏緊，但目前指數調整接近尾聲，市場進入筑底階段，抵抗式反彈將是近期主基調。

　　雖然從基本面看，國內經濟短期無憂，一季度數據超預期，顯然經濟不是影響短期行情的核心因素，但目前金融監管環境偏緊，銀監會掀監管風暴，近期委外贖回較多，今年從1月末到3月末短短兩個月時間，央行資產負債表收縮1.1萬億，降幅達3%，市場流動性緊平衡格局難改；保監會明確保險業風險防控九大重點領域；高送轉、次新、雄安等主題炒作遭連續監管。因此，短期市場風險偏好難以顯著提升，增量資金大規模入市尚需等待。

　　對行情有利的是，改革紅利仍然值得期待?！耙粠б宦贰眹H合作高峰論壇將于5月14日-15日在北京舉行，未來有望以高峰論壇為契機，打造出更加開放、高效的國際合作平臺；國務院將增值稅稅率由四檔減至17%、11%與6%三檔，取消13%這一檔稅率，預計全年減稅規模3800億元，增值稅率減并主要利好農產品和公用事業產品。我們認為，后市改革主題仍將是市場主線之一，未來改革紅利能否再度為市場提供超預期熱點將成關鍵。

　　綜合來看，雖然短期市場不確定因素依舊較多，市場風險偏好難以顯著提升，反彈或將一波三折，但市場經過持續調整后，調整空間已經有限。目前滬指年線處于3085點附近，而3150點是2638點以來上升通道下沿，3080-3150點區間支撐力度較強。我們認為，本次調整之后，市場將再迎布局良機，中長期行情仍然較為樂觀；政策面暖風依然不斷，宏觀經濟持續復蘇也為行情提供了基本面支撐，金融市場有效凈化和制度完善后，A股市場未來的慢牛行情值得期待。

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責任編輯：紀瑋維