TCL打包出售多家公司股權 遭投資者質疑“資產賤賣”

­　　近日，TCL集團發布的公告透露，公司擬以47.6億元向TCL控股轉讓消費電子和家電等智能終端及配套業務，今后TCL集團將聚焦半導體顯示及材料業務，即TCL集團上市公司將變身為華星光電的融資平臺。這也就意味著TCL集團宣布剝離消費電子業務，聚焦顯示面板業務。而這一重大資產重組項目，被投資者看做是“資產賤賣”行為，引發強烈不滿。

­　　47.9億元出售9家公司股權

­　　日前，TCL集團一口氣發布數十條公告，其核心是上市公司TCL集團將其直接或間接持有的9家公司以47.6億元的價格打包賣給TCL集團董事長李東生等高管發起的一家新公司TCL控股。本次出售的TCL實業旗下擁有TCL電子、TCL通訊、通力電子三家最重要的控股子公司，業務覆蓋彩電、手機和音視頻產品，惠州TCL和合肥TCL生產空調和冰洗產品，即TCL家電集團。若此交易達成，年銷售額上百億元的產品將脫離TCL集團存在，構成重大資產重組。

­　　目前，TCL集團同時擁有半導體顯示產業與智能終端產業兩大核心主業。其中半導體顯示產業是指華星光電，主要從事上游顯示面板的制造與開發；智能終端業務群是指TCL電子、TCL通訊、家電集團（惠州家電、合肥家電）等終端業務，具體而言就是人們常說的TCL彩電、手機、空調、冰箱、洗衣機等產業。

­　　而此次收購TCL集團龐大資產的TCL控股，其實是一家今年9月17日剛剛成立的新公司，迄今為止沒有任何經營業務，其法定代表人正是TCL掌門人李東生。由于李東生同時擔任TCL集團及TCL控股兩個企業的董事長職務，因此，本次交易也構成了關聯交易。

­　　拋售家電業務或因不看好未來行業走勢

­　　市場人士對這個重組方案最大的質疑之一，在于TCL的品牌對華星光電這個只有企業客戶的公司來說，或許沒有太大意義。華南某券商分析師稱，以后上市公司TCL集團跟TCL的品牌沒有什么關系了，TCL在消費者眼里是一個很有名的品牌。但是對于面板行業這個2B（企業客戶）的市場沒有任何意義。

­　　資深家電產業觀察家、家電行業分析師梁振鵬認為：“TCL持續進行重組，并剝離家電業務，是因為目前家電業務利潤較低、競爭激烈，而面板的成本在液晶電視總成本中的占比非常高，且技術含量非常高，是TCL目前最核心、最優質的資產，也是其未來布局的主要方向。精簡業務和架構，有利于其輕裝上陣，快速發展，提升盈利和估值水平。”

­　　兩相對比，在面板行業比較景氣的2017年，華星光電毛利率為27.88%，的確遠高于其即將剝離的產業15%左右的毛利率。TCL集團也曾表示，以技術驅司動的高附加值的半導體顯示及材料業務，將顯著提高公盈利能力，并進一步改善資產負債結構。

­　　投資者質疑“資產賤賣”

­　　由于此次出售的資產涉及TCL旗下的冰箱、洗衣機、空調等眾多人們熟悉的家電業務，還包括了收益頗豐的產業園業務，很多耳熟能詳并且能為上市公司帶來巨額現金流的TCL家電業務，僅被作價40多億元，對于投資者來說，感到這些資產“被賤賣”了。

­　　其次，此樁交易之所以引發投資者的極大爭議，主要在于此次TCL集團將家電資產和產業園作價47.6億元賣給TCL控股，其實還包含TCL集團代TCL控股支付的8億元，也就是說TCL控股的實際出資為39億元。數據顯示，此次被轉讓的資產去年的營業收入占據上市公司的半壁江山，營收近500億元。此次交易一旦通過，意味著從數字上看未來上市公司TCL集團的營收將減半。

­　　再次，由于近年來，面板市場行情不佳，華星光電的效益大幅萎縮。面板行業具有投資額巨大、回報周期漫長，且受到市場環境影響大等特點，其收益不像傳統家電業務那樣穩定。而這也是引發投資者擔憂的重要原因。