加加食品2億“忽悠式增持”引質疑 楊振逾47億并購金槍魚釣難有勝算

­　　一年多前實控人楊振曾承諾增持上市公司不高于2億元的股份，一年多后卻連100股都沒買。以“醬油第一股”登上A股舞臺的加加食品(002650.sz)近日被推到風口浪尖上。

­　　眼看逼近增持窗口的最后期限，3月1日晚，加加食品突然發布公告宣布實控人擬取消不高于2億元的增持計劃。

­　　公告一發布，即引發投資者對其“忽悠式增持”的質疑。此外，加加食品此前發布的2018年度業績報告顯示，除營收與上年同比下滑5.42%之外，其他在營業利潤、利潤總額、歸屬上市公司股東利潤方面跌幅都超過20%以上。

­　　值得注意的是，就在不久前，加加食品還曾發布重組草案稱，擬以47.1億元的價格拿下金槍魚釣100%股權。但從本次業績報告公布的數據來看，加加食品的總資產僅為26.19億元，以47.1億元的價格進行收購無疑算得上是“蛇吞象”。

­　　多項財務指標跌幅超20%

­　　3月1日晚，加加食品公告，公司實際控制人之一楊振擬取消增持公司股份計劃，其目前暫未增持公司股份。據了解，其于去年2月公告稱，擬增持金額不高于2億元，且增持比例不超過公司總股本的2%。

­　　然而，在長達一年多時間后，楊振的增持計劃卻最終流產。對此，加加食品在公告中解釋稱，暫停增持計劃因受市場環境變化、融資渠道受限、楊振自身債務問題等因素影響，楊振用于該增持計劃的自有資金籌措受到局限。

­　　值得一提的是，在楊振宣布擬增持計劃的前一個交易日，加加食品的股價大跌4.2%，報收于6.84元/股。時隔一年之后，加加食品目前的股價尚不足4元/股，那些因看好楊振增持預期而買入該公司股票、或未出售該公司股票的投資者，已被深度套牢。

­　　“如果沒有敲定融資渠道，就不應該貿然承諾增持，現在出爾反爾。”“在做出增持承諾一年之后卻突然取消，是真的沒有能力增持還是不想增持?”在留言區投資者們紛紛表示不滿。

­　　此外，日前加加食品發布的2018年度未經審計的業績快報，其營業總收入、營業利潤、利潤總額、歸屬上市公司股東利潤等多項核心財務指標，均出現不同程度的下滑。

­　　具體來看，2018年，加加食品營收為17.89億元，同比跌5.42%；營業利潤1.48億元，同比下跌27.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.20億元，同比下跌24.65%。此外，利潤總額和每股收益的同比跌幅也超過20%。

­　　公告指出，因報告期植物油、醬油未達到預期銷售，營收下降；提升產品品質加大生產投入、原輔材料價格持續上漲，生產成本上升；管理費用、銷售費用增加等原因導致凈利潤有所下降。加加食品2017年年報則顯示，其經營活動產生的現金流凈額約為284萬元，較上年同期銳減99.22%。

­　　事實上，加加食品內部治理混亂。2018年楊振為償還自身及關聯方債務，違規從上市公司借款5400萬元，去年8月初，加加食品收到深交所的關注函，就中國東方資產管理股份有限公司幫助加加食品控股股東、實際控制人楊振解決債務問題一事進行問詢。

­　　目前盡管其已將該筆資金歸還，但資金緊張程度可見一斑。楊振去年還曾違規對外開具商業承兌匯票約6.94億元，違規對外擔保金額達1.53億元。

­　　中國食品品牌研究院院長曹保印在接受長江商報記者采訪時說道，“加加食品發展遇到的困境，主要是病急亂投醫，加加醬油一直是在做中低端市場，其利潤率相對來說是比較低的，而且由于現在國人對于健康水平的追求，對于中低端醬油的需求量并不像想象的那樣大。在這種情況下，一旦加加食品不能夠做好自己的主營市場而又盲目擴張的話，必然會遭遇首先是來自于資金的困境。”

­　　47億“蛇吞象”收購仍存變數

­　　加加食品于2012年1月在深交所上市，2013-2017年，加加食品凈利潤分別為1.62億元、1.33億元、1.47億元、1.5億元和1.61億元，遠遜于高速增長的海天味業、中炬高新等同行。而從單季度看，2018年第一季度和第二季度的凈利潤同比增長率呈現出負增長，分別為-8.23%和-33.59%。

­　　事實上，在業績下降的同時，加加食品并未放緩擴張的步伐。長江商報記者梳理資料發現，近幾年，加加食品多次嘗試并購轉型，但均以失敗告終。

­　　2018年3月12日，加加食品發布公告稱，公司擬通過發行股份及/或支付現金的方式購買勵振羽等合計持有的大連金槍魚釣100%股權，作價48億元。在停牌4個月之后，該收購金額確定為47.1億元。

­　　在此次收購中，金槍魚釣做出業績承諾，2018、2019、2020年度實現的扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于3.5億元、4億元、4.5億元。

­　　但從2018年業績快報公布的數據來看，加加食品的總資產僅為26.19億元，以47.1億元的價格進行收購無疑算得上是“蛇吞象”，能否按照預期成功收購還值得觀察。

­　　公開資料顯示，早在2014年時，金槍魚釣就擬在香港IPO，意向募資金額約為12億港元，但該方案最終被終止。此后，金槍魚釣又于2016年擬借殼東方鉭業登陸A股市場，也是以失敗而告終。

­　　查詢啟信寶系統顯示，目前金槍魚釣有多達13個股東，除了大股東勵振羽之外，其他股東的背后則出現了中國華融、中國東方、中糧信托以及陜西信托等央企和地方國企的身影，股權結構復雜。有債券分析師表示，“金槍魚釣能否成功收購還充滿變數，因為金槍魚釣接觸的不止加加食品一家公司。”還有業內專家表示，該公司背景復雜，同時加加食品收購后不一定能夠駕馭，“甚至可能消化不了”。