換人暫時難奏效 馬莎百貨服飾業務繼續被看空

­　　馬莎百貨

­　　將于本周四發布一季度業績的英國百貨零售商馬莎百貨繼續被分析師看空，特別是該公司糟糕的服裝業務。

­　　倫敦投行Peel Hunt在最新的報告中預測，馬莎百貨M&S一季度一般商品部門可比銷售將暴跌6%-7%，“前景黯淡”，而多數行業分析師均預計馬莎百貨的服裝業務將有4%的跌幅。

­　　5月底，新上任的馬莎百貨首席執行官Steve Rowe在年報中提出重整服裝業務計劃，表示重啟服飾家居業務的增長是集團首要任務，不過，該公司并未就增長計劃設置時間表。

­　　實際上，自2016年4月2日Steve Rowe正式取代前任Marc Bolland后，便立即對馬莎百貨M&S開展為期6周的戰略評估。Steve Rowe在5月中旬進行管理層重組，隨后對現有產品和門店開刀，重組措施包括減少款式數量、對1/3商品降價超過10%和減少折扣。集團亦會在產品供應、質量、合身程度等方面做出改進，門店銷售人員的數量也將增加。而Steve Rowe目前亦身兼一般商品部執行總監。

­　　不過對于上述措施，Peel Hunt分析師Jonathan Pritchard在報告中指出，Steve Rowe在首個季度沒有額外的條件對業務進行測試，雖然他的一些措施看起來明智，但是由于姍姍來遲，不可能在一季度抵擋更多的負面條件。

­　　由于經濟低迷、電商競爭，2015之后英國高街行業嚴重凋敝

­　　英國高街時尚在2016年走進前所未有的困境，英國高街市場一片凋敝，今年前5個月未見增長，盡管5月份1.9%的跌幅較4月份6.1%的跌幅大為好轉，但是比2016年前三個月都要差。

­　　4月份多個英國高街品牌宣布破產，以及英國脫歐公投都對英國高街市場造成負面影響，而在這種背景下，價格競爭高度激烈的高街市場繼續受到利潤壓力。

­　　另外，行業數據服務商Markit月初發布數據，顯示英國家庭經濟壓力在2016年達到近20年頂峰，而這主要因為工資增長大幅放緩以及通脹造成的壓力。

­　　除了外部經濟原因，消費者趨勢從單純的購買行為轉向可以體驗的消費項目表現明顯，另外一個不確定的影響因素則是英國反常的天氣。

­　　自2015年10月以來，過去的8個月中，只有2016年一月份High Street Sales Tracker(HSST)有1.7%的增幅，其他7個月均為下跌，不過，1月份作為傳統的假日季屬于旺季。

­　　馬莎百貨首席執行官Steve Rowe

­　　不僅僅是馬莎百貨一季度的前景黯淡，實際上市場對Steve Rowe的整個所謂重振計劃都抱有負面態度。

­　　海通證券分析師Tony Shiret在此前的研究報告中批評馬莎百貨財報中陳列的戰略計劃缺乏清晰度。Cantor Fitzgerald分析師Freddie George也認為該計劃沒有驚喜和革命性措施，讓人失望。

­　　截止2016年4月2日的2016財年，馬莎百貨服裝家居部門可比銷售已經連跌五年，全年錄得2.9%的跌幅，集團承認年內服飾業務跑輸市場平均水平而且也流失了市場份額，為此集團已經對癥下藥重組了這個為集團貢獻60%盈利的業務，不僅合并了女裝、內衣和美容三大單元，亦改變了采購模式，從根據子品牌采購改為以產品種類進行采購。此外在四季度該部門約300款核心產品已經率先下調價格，產品供應也得到了改善。

­　　不過，唯一幸運的是，馬莎百貨在2016財年繼續實現利潤增長，經調整后稅前利潤6.896億英鎊，較前一年6.612億英鎊增長4.3%，而利潤增長的背后正是依靠減少采購成本犧牲質量造成服裝業務持續下滑。

­　　但是，馬莎百貨利潤增長的最大功臣——采購總監Mark Lindsey和Neal Lindsey被傳將于2017年合同到期后離職，Lindsey兄弟是Steve Rowe前任Marc Bolland的“遺產”。

­　　一旦Lindseys兄弟離職，則意味著馬莎百貨改善毛利率的努力作罷，公司將進入新的利潤壓力之下，而是否真的可以改善服裝業務仍未可知，因此Steve Rowe的策略被認為相當冒險。實際上，在2016年財報中，Steve Rowe亦指出，重振服裝業務計劃疊加當前營商環境艱難，對銷售的沖擊會對短期利潤產生負面影響。2016年年報發布前，市場原預期今、明兩年該集團將分別實現經調整稅前利潤7.10億英鎊和7.44億元，意味著分別會有3.0%和4.8%的同比增長。但財報發布后，法國巴黎銀行分析師Simon Bowler指出現在市場對該集團今年經調整稅前利潤的預期會下降大約12%。盡管該公司號稱采購重組將繼續促進采購毛利率的增加，一般商品部門2017財年毛利率可望提升50-100個基點，2016財年該部門毛利率為55.1%，有240個基點的進步。

­　　除了業績堪憂，馬莎百貨在公開市場的表現則更令人大跌眼鏡，英國Brexit脫歐公投當日，該公司股價便重挫兩成，創自金融危機后2009年以來7年新低，該公司股價截止周五收盤今年迄今已經暴跌29.24%，而同期FTSE 100指數則有5.37%的增幅，過去12個月該公司股價更是暴跌超過40%。